人民币中长期 仍存贬值压力

发布时间：2016-08-10　　作者：

明天就是“8·11新汇改”一周年的日子，在跌宕起伏的一年里，人民币兑美元中间价从6.1162跌至昨日的6.6594，贬值5432基点，跌幅为8.88%。而在前不久，人民币中间价最低达到6.6971，逼近6.7关口，贬值幅度高达9.49%。与此前相比，人民币双向波动更加剧烈。业内人士指出，从实际情况来看，人民币近一年来的表现仍然好于预期，管理层的汇率调控更加精准有效。

在中间价上调21个基点的情形下，人民币兑美元即期价昨日小幅升值，截至昨晚7时报6.6596，过去一年贬值4502基点，幅度为7.25%；离岸人民币报6.6692，贬值4549基点，幅度为7.32%。人民币正式纳入SDR在即，业内认为短期内人民币有望维持稳定，但中长期贬值压力不减。

人民币双向波动加剧

去年8月11日，央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价。此后3天，人民币对美元汇率暴跌近三千点，迅速跃进6.4时代。跟随人民币暴跌，A股也陷入调整。

几个月后，央行又推出参照“收盘汇价+一篮子货币汇率变化”的中间价新机制。今年初“股汇双杀”的局面令人印象深刻，从2015年12月25日的6.4713开始，人民币对美元汇率中间价持续下调，至1月7日的6.5646，累计下调933点。期间A股触发四次熔断，投资者损失惨重。不过随后央行在香港离岸市场暴打空头一役，令汇市渐趋企稳，两岸汇差逐步缩小。

不过，5月份之后美联储加息预期再起，人民币从5月3日的6.4565持续下行，7月19日最低为6.6971，两个半月时间贬值了2406点。期间英国脱欧公投事件也在短期内给予人民币不小压力。但人民币逼近6.7关口之时，央行意外出手干预，连续上调中间价，汇率随后持续升值到目前6.66下方水平。

中长期贬值压力仍存

伴随着人民币贬值趋势，外储下滑、资本外流局面仍然未改。央行数据显示，7月末我国外汇储备余额为32010.5亿美元，较上月余额微降41.05亿美元。而在“8·11新汇改”之前，截至2015年7月底的外汇储备余额为36513.1亿美元，一年时间减少4502.6亿美元。

不过，按照SDR计价，7月外汇储备正增长，7月末外汇储备为22973.31亿SDR，较6月末增加60.38亿SDR。中国银行研报指出，外汇储备下降情况好于预期，外汇储备对汇率变动敏感性下降，市场预期好转。预计下半年跨境资本流动将继续好转。

国金证券大类资产配置资深分析师徐阳认为下半年人民币仍然有较大的贬值压力，主要是美联储加息、欧洲银行业危机等风险事件均将造成全球金融市场波动。由于欧央行货币宽松正在逼近极限，后续欧美货币政策分化更可能转向为英美政策宽松，虽然市场效果可能不及前者，但是仍然可能引发资金追捧美元资产，进而造成国内资本外流压力。

此外，央行在二季度货币政策执行报告中专门分析为何慎用降准工具。徐阳表示，国家层面已经提到了预防资产泡沫化，在这种情况下进一步宽松难以实现。另外，9月份通胀预期可能有所抬头，比如由于天气因素菜价进一步走高，猪肉价格也会在暑假有所反弹，而且商品市场价格也出现过热态势，因此进一步宽松的可能性将会低于预期。

招商证券宏观分析师闫玲指出，汇率和资产价格仍是央行采用其他货币工具，延后降准时点的主要顾虑。汇率仍有贬值预期、跨境资本外流减缓导致降准工具使用的迫切性下降。

（新闻来源：深圳商报）